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今日社評(píng)

人民幣匯率的所謂“鐵底”只是市場(chǎng)預(yù)期的心理因素，以“破7”“破8”來看衰人民幣也充滿了非理性因素，決定人民幣匯率的，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。從人民幣匯率形成機(jī)制看，人民幣匯率波動(dòng)屬于正常。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性，即使人民幣短時(shí)振幅增大，也不會(huì)帶來大問題。

人民幣匯率近期再次波動(dòng)。5月13日上午，離岸人民幣兌美元一度跌破6.89關(guān)口，刷新1月初以來低點(diǎn)，日內(nèi)跌超450點(diǎn)。在岸人民幣兌美元一度跌破6.86關(guān)口，刷新1月初以來低點(diǎn)，較上周五夜盤收盤跌超400點(diǎn)。本次人民幣匯率波動(dòng)，是受美國(guó)對(duì)華輸美商品加征關(guān)稅影響所致。市場(chǎng)發(fā)生了變化，中國(guó)、歐盟、日本等主要經(jīng)濟(jì)體的股市已經(jīng)做出敏感反應(yīng)，匯市、債市、黃金、原油等都會(huì)發(fā)生一系列催化效應(yīng)。

上述敏感變量，折射了三個(gè)層面的事實(shí)。一是不管貿(mào)易保護(hù)主義和單邊主義的陰霾多么濃厚，全球化系統(tǒng)中的每個(gè)要素發(fā)生變化，都會(huì)形成水波漣漪式的傳導(dǎo)效應(yīng)。二是股債匯市和黃金、原油兩大特殊商品的價(jià)格是反映全球市場(chǎng)變化的關(guān)鍵要素。這些市場(chǎng)要素的動(dòng)態(tài)變化，短期看是非理性的，但長(zhǎng)期看對(duì)全球化系統(tǒng)具有正向調(diào)節(jié)作用。三是人民幣匯率對(duì)外部市場(chǎng)的敏感反應(yīng)，凸顯人民幣國(guó)際化和市場(chǎng)化的成果。

人民幣匯率波動(dòng)，是市場(chǎng)變化下的動(dòng)態(tài)調(diào)整。人民幣兌美元一度跌破6.89關(guān)口，值得關(guān)注但不必驚慌。相比2015年“8·11”匯改前后的人民幣匯率變化，以及當(dāng)時(shí)國(guó)際空頭對(duì)人民幣的覬覦，本次外部市場(chǎng)帶給人民幣匯率的變化可謂相對(duì)平穩(wěn)。

去年這個(gè)時(shí)候，受美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義、美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，人民幣匯率也曾不斷下跌。而從去年年底到今年年初，人民幣開始升值，1月中旬人民幣匯率開始穩(wěn)升，購(gòu)買美元做空人民幣者，也因炒匯而浮虧。

2015年“8·11”匯改以來，人民幣經(jīng)過全球市場(chǎng)的多輪考驗(yàn)，既有來自美國(guó)、英國(guó)各種“灰犀牛”和“黑天鵝”以及新興市場(chǎng)貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)侵襲，也有人民幣國(guó)際化和市場(chǎng)化改革過程中的伴隨問題，人民幣匯率維持了基本穩(wěn)定。究其根本，人民幣匯率帶給全球的穩(wěn)定預(yù)期，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入中高速增長(zhǎng)區(qū)間，經(jīng)過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更健康。中國(guó)穩(wěn)居全球第二個(gè)經(jīng)濟(jì)體和第一大貨物貿(mào)易國(guó)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)抗壓風(fēng)險(xiǎn)和保持匯率基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)給全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率多年維持在30%以上，中國(guó)作為全球主要經(jīng)濟(jì)引擎的積極作用，確保了人民幣作為新興全球貨幣的地位。

此外，中國(guó)也在主動(dòng)推進(jìn)人民幣國(guó)際化和市場(chǎng)化進(jìn)程。“8·11”匯改使人民幣匯率形成機(jī)制擺脫了單邊升值模式，有彈性的雙向浮動(dòng)成為新常態(tài)，確立了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的“雙錨機(jī)制”，人民幣和美元掛鉤的紐帶被剪斷。這是人民幣市場(chǎng)化和國(guó)際化的成果，也使人民順利加入SDR貨幣籃子，成為新的全球儲(chǔ)備貨幣。

隨后，2016年年底中國(guó)繼續(xù)擴(kuò)充籃子貨幣種類，2017年5月引入逆周期因子，形成了“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的中間價(jià)報(bào)價(jià)新機(jī)制。去年，適應(yīng)人民幣匯率市場(chǎng)變化，央行更加靈活地通過外匯工具調(diào)整，確保了人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

如今又到市場(chǎng)關(guān)節(jié)點(diǎn)，中國(guó)比往年更從容。有人豪賭人民幣兌美元“破7”，更有人悲觀預(yù)期“破8”，但市場(chǎng)需要看基本面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)主引擎已經(jīng)從三駕馬車并駕齊驅(qū)轉(zhuǎn)化為消費(fèi)為主。消費(fèi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率超過76%，出口依存度已經(jīng)降至不足18%，內(nèi)需動(dòng)力形成的內(nèi)生動(dòng)能成為中國(guó)抗壓外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)勁支撐。貿(mào)易和關(guān)稅的外部壓力會(huì)對(duì)人民幣匯率乃至其他市場(chǎng)要素帶來短期影響，長(zhǎng)期看這種影響風(fēng)險(xiǎn)可控。

人民幣匯率的所謂“鐵底”只是市場(chǎng)預(yù)期的心理因素，以“破7”“破8”來看衰人民幣也充滿了非理性因素，決定人民幣匯率的，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。從人民幣匯率形成機(jī)制看，人民幣匯率波動(dòng)屬于正常。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性，即使人民幣短時(shí)振幅增大，也不會(huì)帶來大問題。

(原題為《人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可控》)

[責(zé)任編輯：楊凡、彭芳]

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